第二章 货币guan理外包

()　雷。dai里奥为什么会被邀请来华夏国呢？

1975年，这位哈佛商学院的高材生结束了在希尔森海斯顿公司的职业，在自己的公寓里成立了桥水联合公司（BridgewaterAssociates）。这是一家以宏观对冲为主要策略的基金，雷。dai里奥说服了一些老客hu雇佣他zuo顾问，开始了自己新的职业生涯。

所谓的对冲基金（HedgeFund），也被称为避险基金或是tao利基金，是指那些利用对冲jiao易手段获取利益的基金，他们通过对冲的方式避免或减低风险，但事实上，在西方发达的资本市场上，这类基金经常利用令人咋she2的高杠杆，和结构日益复杂的衍生品来进行投资，其中的风险之大，远远超过了运用传统jiao易模式的基金。

而作为其中一个分支的宏观对冲策略基金，是指那些在世界范围内通过对gu票、货币、利率以及商品市场的价格波动进行杠杆押注继而获取收益的基金。

桥水联合虽然成立不到十年，但如今在国际金rong市场上已经小有名声，它对市场和经济形势的jing1确分析，继而创立了众多的投资策略，让同行也为之侧目不已。

80年代的对冲基金还没有到它的黄金年代，但以量子基金为首的一批对冲基金还是取得了让市场震惊的业绩，让投资人纷纷青睐起对冲基金来。

在这个年代，那些后世鼎鼎有名的大佬们还在艰辛地打拼着，文艺复兴科技的詹姆斯。西蒙斯（JamesSi摸ns）刚创立文艺复兴科技（RenaissanceTechnologiesCorporation）两年，他带领着他的天才同事们还在辛辛苦苦地创建模型，大奖章基金还没有成立，杰夫。贝佐斯还在普林斯顿大学苦苦攻读学位。

20世纪70年代，二战后建立的布雷顿森林ti系解ti，世界货币进入牙买加ti系，外汇市场开始施行浮动汇率制，随着货币汇率的波动，金价的起伏，国际金rong危机经常xing发生。

布雷顿森林ti系是指二战后以mei元为国际贸易结算单位的国际货币ti系，he心内容是mei元和黄金挂钩、其他国家货币和mei元挂钩，相互间实行固定汇率制度。当时mei国是二战时唯一一个在本土没有发生战火的大国，当时的黄金储备占了整个西方世界的七成，所以mei元成为了唯一的一个可以和黄金挂钩的币zhong，因此也被称为“mei金”

20世纪60年代至70年代，mei国介入越南战争，财政赤字越来越大，国际收支持续逆差，大量资本外逃，将mei元换成黄金。mei国在和协约国商量过，宣布mei元币值和黄金脱钩，mei元不能再兑换黄金。

后来在IMF的牵tou下，各个理事国在牙买加首都金斯敦举行会议，达成新的国际货币ti系，即“牙买加ti系”

“牙买加ti系”的主要内容是承认浮动汇率制，让固定汇率制和浮动汇率制并存，成员国可以自己选择汇率制度，IMF对各国汇率政策进行监督，同时协议规定黄金推chu国际货币ti系。

这样一来，mei元就不再是各国唯一的储备货币，随着西德和日本两国经济的回复和崛起，ma克和日元也日渐jianting起来，成为重要的国际储备货币。

70年代，华日建jiao，两国的关系趋于正常化，到了80年代，两国间的关系到了一个高chao时期，相互间在政治、经济、文化等各方面jiao往频繁。1979年，日本首相大平正芳访华，承诺向华提供第一批zhèng fǔ贷款，之后又在去年（1983年）提供第二批zhèng fǔ贷款，对改革开放后急需资金的华夏经济作chu了ju大的贡献。

在这zhong情况下，华夏的企业想要获取资金，第一对象自然是日本的财团。华夏信托于两年前在日本的金rong市场上发行ju额债券，募集资金用于大型化工企业的建设。

不同于zhèng fǔ间的无息贷款和还款协议，华夏信托是一家企业，企业间的rong资行为要付chu利息，同时还要担负起汇率波动的风险。

日本经济在60年代末期成为世界第二大经济ti，到了80年代达到了登峰造极的地步，随着日本经济由“投资主导型”转向“chu口主导型”，即使在石油危机后，整个西方世界一片哀鸿遍野时，日本经济在70年代后几年平均增长速度也超过了10%，日本生产的商品从手掌大小的随shen听到大件的豪华轿车，全面攻占了全球市场。

在这zhong情况下，日元的币值就格外引人注目了。众所周知，一个国家的货币汇率越低，对这个国家的chu口越是有利。作为一个“chu口导向型”的经济，日元的汇率很低，对日本的经济发展拉动很大。不过随着日本经济的高速发展，日元升值的压力也越来越大。

华夏信托募集来的资金是日元，期限为12年，如果在这段时间内日元升值，那